郑州期货配资 华安证券：给予江苏神通增持评级

华安证券股份有限公司张志邦,张帆近期对江苏神通进行研究并发布了研究报告《核电板块订单高增，24H1业绩稳步增长》，本报告对江苏神通给出增持评级，当前股价为10.09元。

江苏神通(002438)

主要观点：

24H1归母净利润同比+14.53%，业绩符合预期

24H1公司实现营收10.52亿元，同比+5.28%；分别实现归母/扣非归母净利润1.44/1.27亿元，同比分别+14.53%/+9.07%。其中，Q2单季度公司实现营收4.82亿元，同比-4.11%，环比-15.57%；实现归母/扣非归母净利润0.60/0.46亿元，同比+21.23%/+3.39%，环比

28.40%/-42.29%。

分行业看，24H1公司核电行业实现营收3.54亿元，同比+1.08%；能源装备行业实现营收2.25亿元，同比-34.14%；冶金行业实现营收2.21亿元，同比+31.91%，节能环保行业实现营收1.88亿元，同比+117.53%。

24H1销售毛利率同比上升1.10ppt，期间费用控制较好净利率提升公司24H1实现毛利率31.58%，同比+1.10ppt；实现净利率13.62%，同比+1.07ppt。其中Q2实现毛利率33.08%，同比+2.58ppt，环比+2.77ppt；实现净利率12.37%，同比+2.53ppt，环比-2.3ppt。分业务看，24H1公司核电行业实现毛利率38.51%，同比-3.96ppt，能源行业毛利率为13.93%，同比+2.05ppt，冶金行业毛利率26.02%，同比-5.42ppt，节能环保行业毛利率为36.59%，同比+0.64ppt。24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为5.09%/5.42%/4.60%/1.17%，同比分别

0.16/+0.22/+0.58/-0.11ppt；其中Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.40%/6.33%/6.06%/1.03%，同比分别+0.26/+0.06/+2.09/-0.72ppt。

24H1新增订单同比+20.8%，其中核电板块新增订单同比+92.37$H1公司新增订单总额达到12.08亿元，较23H1的10.00亿元同比+20.8%，展现出良好的业务拓展态势。分板块看，24H1神通核能新增订单5.04亿元，较23H1的2.62亿元同比+92.37%，显示出其在核能领域的强劲竞争力；冶金/能源装备/无锡法兰/瑞帆节能事业部分别新增订单1.96/0.89/4.05/0.14亿元，同比-2.00%/-30.47%/+3.32%/-22.22%。

投资建议

我们预计公司2024/2025/2026年实现收入25.46/30.82/37.68亿元，同比+19.3%/+21.1%/+22.3%，实现归母净利润3.61/4.54/5.77亿元，同比+34.2%/+25.7%/+27.1%，对应当下14/11/9倍市盈率，维持“增持”评级。

风险提示

核电阀门招标不及预期的风险。商誉减值的风险。冶金阀门业绩恢复不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券龚斯闻研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.25%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.21亿，根据现价换算的预测PE为16.02。

①()：为进一步开拓海外市场，公司及公司全资子公司成都镇鼎机械制造有限公司在印度尼西亚投资设立100%控股的子公司，注册资本100亿印尼盾。②()：公司控股股东()于6月11日至6月18日期间通过大宗交易方式，合计减持“凯盛转债”100万张，占发行总量的15.38%。

据格灵深瞳公告，2023年7月21日至2024年6月18日，公司股东HSG CV IV Holdco IX,Ltd.(变更名称前为Sequoia Capital CV IV Holdco IX,Ltd.，以下简称“红杉中国”)通过大宗交易和集中竞价交易方式累计减持格灵深瞳股份4,405,472股，累计减持比例为1.70%。

最新盈利预测明细如下：

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